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东营做网站:新三板转板打通,资本市场改革最后一块拼图拼上了

“这个改革的系列板块,拼起来了。”一位从事新三板和创业板投资的机构人士对第一财经记者说。

证监会周五出台的两大政策,在刚刚过去的这个周末引发了业界的热烈关注。3月6日,证监会宣布就《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》(下称《转板意见》)公开征求意见,同日宣布修订发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》(下称《创投减持规定》)。

“政策一出,就有做大宗的朋友跟我打电话,约了第二天喝茶。”创丰资本创始合伙人彭震对第一财经说,减持新规短期有三个直接影响。一是放宽机构形式认定,无论以创投还是私募股权(PE)形式备案的基金,都适用优惠政策;二是放宽企业类型的认定,从三必须到三选一,满足条件的企业大幅增加;三是退出端取消了受让方6个月锁定期的限制。

凯石投资总经理陈继武也对第一财经表示,无论是打通转板,还是松绑创投退出,都是减少多层次资本市场的藩篱,促进企业和资金在不同板块之间更加自由地流动。这也意味着,简单的套利机会将逐步消失,投资将更加考验专业能力。

“满地PE的时代,要告一段落了。”他说。

板块套利机会压缩

对企业而言,上市成功,一直以来带来的都是“鲤鱼跳龙门”式的改变。

之所以如此,是因为各个市场层次之间,存在着巨大的“价差”——一级市场到二级市场、新三板到沪深市场,都存在数倍的估值差。

但是,注册制将使上市、退市越来越容易,通过上市来实现翻倍套利的空间,将大大压缩。而随着转板机制的落地,新三板精选层企业的定价,也将迅速向沪深市场靠拢。

早前,新证券法生效,股票发行注册制在交易所市场开启“分步实施”,而新三板转板机制落地,又将多层次资本市场现阶段系列改革的最后一块板图拼上。

根据证监会划分,多层次资本市场包括沪深市场、新三板市场、区域性股权市场等层次。不过,有参与政策制定的监管人士认为,四板是个基础性市场,不能不要,但是,由于新三板是全国性市场、场内市场、公开市场,在本质上和沪深市场类似;四板则是区域性市场、场外市场、非公开市场。

根据《转板意见》,从时间点上看,新三板精选层转板几乎可以与注册制无缝对接。根据规定,试点期间,新三板精选层企业连续挂牌一年以上,即可申请转板到科创板或创业板上市。

而目前业界预期,创业板注册制试点或在今年下半年落地,精选层挂牌的第一批企业,将有望在2021年底或2022年初实现创业板的转板上市。

“转板制度落地,短期首先想到有一把炒作机会。但是拉长看,中国梯度性资本市场建设落地了。这也意味着,各个梯度的资本市场之间,过渡会越来越顺。上市与不上市的价差会越来越小。”彭震认为,对投资行业而言,靠资源、关系、价差来做板块套利的PE,将逐渐被淘汰。

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